理财123，信托理财产品可靠吗？
理财产品所谓的“安全”，都是相对而言。
在中国的法律里有明确规定，只有银行存款和国债可以把兑付写到合同里，其余的所有投资项目，都是不可以白纸黑字“保兑付”的。自从2018年4月27日的资管新规落地之后，资产管理业务不得承诺保本保收益。信托，因为信任所以托付，已被越来越多的中国高净值人群所关注。但在选择的过程中，大部分人都会迷惑：和银行理财相比，信托真的安全吗？我想从以下几个方面分析：
第一：相比银行理财，为什么信托产品更安全？随着中国金融行业的蓬勃发展和个人可投资资产的日益增长，目前各类金融机构管理的资产总规模已经超过百万亿，其中规模最大的当属银行理财和资金信托。
据中国理财网的最新数据显示，截至2018年底，非保本浮动收益型银行理财产品存续余额22.04万亿元。而信托业协会数据显示，截至2018年底，全国68家信托公司受托资产为22.70万亿元。
那同样都是这么大体量，那么银行理财和信托产品的区别究竟在哪里？
一、概念区别
银行理财：对于银行理财的定义，可以参考2018年9月26日下发的《商业银行理财业务监督管理办法》，其中第一章第三条对理财产品的定义进行了明确：
“本办法所称理财产品是指商业银行按照约定条件和实际投资收益情况向投资者支付收益、不保证本金支付和收益水平的非保本理财产品。”这里重点强调了银行理财“不保本”。实际上曾几何时有很大一部分银行理财是可以光明正大承诺保本甚至保收益的，但是随着监管趋严，一度火热的银行保本理财退场已经渐成定局。信托产品：对于集合资金信托的定义，则可以参考2009年实施的《信托公司集合资金信托计划管理办法》，其中第一章第二条明确了信托产品的定义：
“由信托公司担任受托人，按照委托人意愿，为受益人的利益，将两个以上（含两个）委托人交付的资金进行集中管理、运用或处分的资金信托业务活动。”总而言之，所有的理财产品和信托产品一样，都已经打破刚性兑付，都不应该承诺保本保息，两者在这方面并没有区别。
二、发行主体
1、银行理财和信托产品分别是由商业银行和信托公司发行的，两者都是银保监会直接监管的金融机构，具有较高的社会公信力。
2、从牌照来看：信托牌照稀缺金贵：相比较其他持牌金融机构，目前全国有接近4000家银行、200余家保险公司，111家证券公司，但仅有68家信托公司（2007年之后至今停发），牌照更稀缺，监管更加严格。
3、从专业程度来看，银行和信托公司还是有一定差距的，实际上银行这么多年来的核心业务偏向于通过存贷款挣利差的“躺赚”模式，所以缺乏主动研发理财产品的动力。
相比较银行主要从事的存贷款业务，信托公司主要从事财富管理、项目挖掘投资及风控业务，是专业从业投资业务的持牌金融机构，每一笔投资业务都要独立完成完整的尽调、研发和产品设计，因此从投资的专业程度上来讲是更胜银行一筹的。
三、产品投向
信托产品是银行理财最青睐的投资标的，保守估计接近1/3的信托资产来源于银行理财资金。当银行在购买了信托产品之后，会拆分成不同期限、不同资金份额以满足银行不同客户的需求（当然产品的收益银行会再卡一道），银行理财的主要优势是期限的便利性，但这一优势正在被信托产品渗透，也逐渐出现了短期的信托产品，收益均高于同期银行。投资于信托产品的每一份资金的性价比相较于银行理财产品来说更高。所以，更形象一些来说，信托就像是“厂家”，银行就像是“经销商”例如下图是三个商业银行私行理财产品的说明书：
银行理财：超70％的理财产品资金是投向债券及信托（等非标资产）的，高收益非标也一直是银行理财用以提升收益的主要资产。
另外截至2019年1季度，银信合作资金规模达到8.19万亿元，占到信托资产总规模的33.34%。 也就是说，多年来投资者购买的银行理财，很大一部分实质上是间接投向了信托，但是收益却远不及直接买信托产品那么高，这是为什么呢？银行都投的产品，你说安全性高不高？邪魅一笑。
四：风险情况
银行理财：2011年商业银行不良贷款率开始明显上升，随后在2%附近震荡。2018年末，商业银行不良贷款余额2万亿元，不良贷款率1.89%。
信托产品：据信托业协会数据，截至2018年4季度末信托行业风险项目规模为2221.89亿元，信托资产风险率为0.98%。
就是说，信托业的风险资产规模与资产总规模余额的比值不足1%，是银行业的1/2，与其他金融机构相比更是已经保持在了非常低的水平。
此外，金融行业四大保障基金：中国信托业保障基金1500亿；中国保险业保障基金1200亿；银行存款保障基金800亿；证券保障基金660亿
根据《信托业保障基金管理办法》的相关规定，信托公司因临时资金周转困难，需要提供短期流动性支持的，可由信托公司向保障基金公司提出申请，使用保障基金。但截至目前，还没有任何一家信托公司启用信托业保障基金进行风险处置，可见信托行业的总体风险性是相对较低的。通过对比我们不难发现，信托不仅收益远高于银行理财，发行主体（信托公司）更专业，行业系统风险系数小，产品更稳健安全。
第二：在这么多信托类产品，哪家信托产品比较安全？当然，“信托公司实力雄厚”只是一概而论，68家信托公司总有个强弱之分，具体有哪些评判标准呢？
一、公司评级
2017年1月，银监会下发《信托公司监管评级办法》，涵盖四大板块、11个指标的内容。
并将评级分成三类：A类（85[含]-100分）、B类（70[含]-85分）、C类（70分以下）。
据多方整理，在2018年初评中斩获A类的公司包括：中融信托、中信信托、平安信托、重庆信托、华润信托、百瑞信托等。
那么这个评级究竟有什么用呢？
对信托公司而言：更高的评级意味着监管层对这家公司的综合实力更加认可，在项目审批上可能更容易通过。因此高评级信托公司将能够更快更好地开展业务，并具有更低的交易成本和更高的利润空间。
对投资者而言：信托公司的评级是非常权威的行业指标，并且具有唯一性，和市场上各种“花哨”的评级和奖项相比，更具参考价值。
虽然无论是A类还是C类信托公司，信托项目都受到银保监会监管，但A类信托公司的风险管理能力更强，风控措施也更有效。
简单理解，就是在信托产品层面，A类信托公司的项目往往要比C类信托公司具有更高的安全边际。
二、注册资本
较高的注册资本，有利于信托公司夯实资金实力，扩大资产规模，同时提高抗风险能力，也有利于信托公司开展创新业务和更好的盈利。截至2017年底，信托公司注册资本超过100亿元的有5家。
信托公司的注册资本金越高，所计提的赔偿准备金越多；
财政部发布的《金融企业会计制度》第163条中规定了信托赔偿准备金的使用方法，从公司层面约束了信托公司作为信托资产管理人的职责以及出现损失时的补偿原则。
银监会发布的《信托投资公司管理办法》第51条规定了信托赔偿准备金的计提方法，规定了赔偿准备金累计总额达到公司注册资本的20%时可不再计提。
三、管理规模
2017年底信托资产余额约26万亿，其中管理规模前十的信托公司就占据了10.6万亿，占比近四成，前10的信托公司资产管理规模都在6千亿以上。
作为信托业协会会长单位，中信信托的信托资产规模高达19867.30亿元，不过其主动管理型信托业务规模约4800亿元，占比仅24.4%。
主动型信托资产占比越高，反应该信托公司业务回归本源程度越高。
具体来看，像杭州工商、东莞、华宸这类管理规模相对略小的公司，主动管理信托资产的占比反而更高。
中融信托则是罕见的管理规模前10并且主动管理占比很高的信托公司，在其6700亿元的信托资产中，超过4300亿元是主动管理型，占比高达64.53%。
早在2014年中融信托便正式启动转型战略，坚持“控制增量、管好存量”的原则，不断提高公司主动管理能力，致力于为实体经济发展作出贡献，并且在2019年上半年各项数据稳居行业第一梯队，且综合金融服务具有领先优势。
对于投资者而言，在选择合作的信托公司时，应该多从信托公司评级、注册资本、管理的信托规模、信托公司经营风格等多维度综合分析。在选择优质信托公司的基础上选择优质的信托项目，做到优中选优！
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第一章 行业概况
财务顾问（Financial Advisor, FA）又称融资顾问，这里主要是指帮助创业公司提供投融资服务的机构。FA本质上其实是介于创业者与投资机构之间的第三方，面向双方提供投融资的撮合服务，当然不仅限于私募融资服务，包括合并收购、战略重组、IPO、定向增发等方面不同机构都各有涉猎。在早期项目中，FA机构的佣金通常是融资金额的3%-5%，后期的项目融资金额较大，佣金比例也会适当调低。双创时代下，一批批FA机构借助着近十年轰轰烈烈的移动互联网浪潮，斡旋于投资人和创业者间，获得了前所未有的发展，书写着一级市场比较波澜壮阔的时代画卷。财务顾问的价值在于为企业减轻融资的时间成本、试错成本与风险溢价。(1) 信息整合企业创始人本身人际资源与精力有限，部分早期项目公司内部财务、法务团队尚未具备足够的融资的经验。财务顾问能够帮助企业梳理商业模式，输出有效信息，帮助创业者把握行业动态及资本市场动态。(2) 设计交易结构由于风险投资是一种长期的股权投资，不同于流动性强的公开市场投资，所投资的企业比常规企业具有更大的风险性，因此，投资机构与创业公司之间的条款协议显得尤为重要。财务顾问基于行业经验，为企业解决 “什么时候拿钱，拿多少钱，拿谁的钱，如何利用资本杠杆快速成长” 的问题。(3) 谈判中介财务顾问作为谈判中介，遇到融资阻碍、行业限制以及双方对估值存在分歧的情况时，能够更好地协调双方利益。尤其是对于缺少融资经验的公司，财务顾问能够帮助创业者了解投资条款背后的责权与风险并进行谈判。(4) 信用背书在企业发展早期，特别是高成长的中小型企业，由于内部管理体系尚未完全规范，其真实价值难以被外部投资者发现和合理评估。财务顾问自身的口碑能够降低创业者与投资人之间的信任成本，提高沟通效率。图 财务顾问业务流程图资料来源：资产信息网 千际投行 东兴证券尽职调研，撰写甲方的股改可行性报告；拟订甲方股权结构及股份公司设立方案；拟订甲方财务调整方案；协助选择审计、评估、律师等中介机构，完成符合要求的审计、评估和法律方面报告；协助选择保荐人（辅导券商），提供上市前财务顾问服务。2013年开始，在国家“大众创业、万众创新”的号召下，一方面全国掀起了全民创业热潮，寻求融资的项目井喷；另一方面市场开始涌进大量热钱，投资机构如雨后春笋般兴起。 投资中国的数据显示，中国私募投资总额从2014年到2016年，走出了一条急剧向上的曲线，到2016年底，中国私募基金总规模突破十万亿元大关。相比之下，2014年之前漫长的时间中，获融资的项目总数还不如2014一年的量。FA的业务两端需求迅速膨胀，很快便造就了FA行业的浮华盛世。在这一期间，像滴滴收购快的、58收购安居客、58收购赶集、蘑菇街收购美丽说、美团大众点评的合并等等，绝大多数市场上的大项目几乎都被华兴资本一手包揽，在FA行业内可谓是一家独大。随着2015年末，大批O2O项目泡沫开始破灭，投融资开始遇冷。接着2018年，由于去杠杆、资管新规等政策落地，募资愈发困难，导致投资机构存粮不足，引发市场又一轮寒冬。 图 中国股权投资资金募集情况（左） 中国股权投资市场投资情况（右）资料来源：资产信息网 千际投行 清科研究中心为扩充营收，华兴资本从天使轮到IPO承销、兼并收购均有涉猎，遍地开花的同时，也进一步挤压其余FA业务空间。这些机构为应对这种变化，也在积极创新迭代，出现了两种转变方向，一种是互联网化，一种是精品投行化。 互联网化很好理解，这些FA将投融资服务拆解为若干环节，每个环节由不同专业人员负责，实行流水线作业。同时，利用APP或公众号等移动工具，与投资人、创业者保持高频度互动，搜集、推送项目以及完成面谈约见等等，从而力图将业务流程实现标准化、规模化以及高效化，典型企业有以太创服等。 另外一种情况则偏传统路线，泰和资本便是其中的佼佼者，由于创始人都有咨询背景，秉持着“研究导向、重度赋能”的信条，走深耕行业的精品化路线。短短几年时间，这家FA已成为一级市场中，成立后增速最快、头部项目最为集中、人均产出最高（10亿+）的财务顾问机构，拼多多、51信用卡、作业帮、瓜子二手车等明星公司均是其合作客户。FA核心就在于关系网的变现，是一门时时刻刻要应对多方博弈的生意，面临规模与服务质量的矛盾，天花板始终在那，这也是很多FA盈利很好但却无法做大的原因。正因如此，近年来很多老牌FA（如汉理等）也开始转型做买方，也就是投资机构（VC）。不过，这些年互联网等行业马太效应凸显，并购、投资等趋势明显，FA行业需求在，机会也始终在。第二章 商业模式和技术发展
图 财务顾问行业产业链资料来源：资产信息网 千际投行图 2015-2019Q3行业财务顾问业务收入情况资料来源：资产信息网 千际投行 Wind在财务顾问行业中，投资银行是较为典型的一类财务顾问企业。投资银行并不是普通意义上的商业银行或一般证券公司。传统型的投资银行包括证券发行和代理买卖等金融性业务；引申型投资银行包括基金管理、风险管理及直接投资等；创新型投资银行则主要是企业兼并、收购和重组等策略性业务。此外，行业内一些独立的财务顾问公司充当着企业发展过程中重要的角色。这类独立财务顾问公司往往将业务重心集中于某一版块，属于精品型财务顾问公司；亦有综合性财务顾问公司，同时开展多项财务顾问业务。在我国，与通常的投资银行将财务顾问业务侧重于对接二级资本市场不同，独立财务顾问行业则较为注重资本市场与货币市场、一级资本市场与二级资本市场及直接融资与间接融资协调发展与共同推进。独立财务顾问公司与投资银行共同构成了我国财务顾问行业并推进该行业的发展。根据现阶段国内财务顾问行业提供的服务范围，可以从证券发行、企业兼并收购、企业重组、企业财务及项目融资等方面予以分析。证券发行 目前，国内证券发行主要包括首次公开发行、定向增发、公开增发、配股、可转债及债券发行。随着我国资本市场的逐步改革、股债市场的协调发展，国内证券发行融资额度逐年提高。证券发行是资本市场中监管最为严格的金融活动，需要专业的财务顾问公司协助企业发行人完成。现阶段国内证券发行一般有执业牌照门槛，由证监会或其它相关部门监管，目前主要由证券公司投资银行部从事该领域的业务。图 2016-2020年中国资产证券化业务发行规模及增速（单位：万亿元，%）资料来源：资产信息网 千际投行 中国债券信息网 兼并收购由于经济全球化和市场竞争程度的加剧，企业迅速发展壮大、抢占市场是提高竞争力的重要手段。内部扩张和并购扩张是企业寻求扩张与发展的两种选择，相比而言内部扩张是一个缓慢的过程，大多数企业都会通过并购作为公司升级扩张的方式，有助于缩短投入产出时间，降低进入壁垒，获得最新技术，迅速扩大市场，减少竞争对手，实现多元化经营。并购的定价、策略、程序、反并购策略及并购后的整合等都需要较为专业的财务顾问知识与行业经验的积累。通常情况下，一般企业不会经常进行并购，所以这些企业不会有并购的经验，需要专业的金融服务公司为其提供企业并购的财务顾问服务。图 2021年前三季度中企海外并购各大洲金额及宗数资料来源：资产信息网 千际投行企业重组企业重组是针对企业产权关系和其他债务、资产、管理结构所展开的企业的改组、整顿与整合的过程，从而优化企业资产结构、负债结构和产权结构，以充分利用现有资源，实现资源优化配置，并从整体上和战略上改善企业经营管理状况，强化企业在市场上的竞争能力，推进企业创新。企业重组过程中的方案设计、募集资金、战略规划、公司治理等环节均要求专业的金融知识与实践经验的积累以及丰富的行业资源，因此，需要专业的财务顾问公司为其提供专业的服务。 图 2020年第一季度上市公司并购重组情况资料来源：资产信息网 千际投行 Wind 高禾投资研究中心企业财务财务顾问机构担任企业财务顾问，主要是为企业提供财务分析诊断、投融资决策、项目评估、财务制度设计及资本运营等方面的服务。国内经济处于转型升级阶段，各行各业均谋求在新一轮产业升级过程中占据优势地位，这一过程必然导致企业对融资需求的增加，从而促进企业对财务顾问服务需求的增加。图 2016-2021社会融资规模存量资料来源：资产信息网 千际投行 中经网项目融资现阶段，国内宏观经济进入新常态，稳增长成为未来几年的中央政策主旨，这将带来新一轮基础设施及其它公共设施建设的大浪潮。各类基础设施建设项目进行融资时，需要财务顾问机构积极介入项目的规划和评估，包括进行项目的风险评估、确定结构性融资方案、安排融资方式，组织贷款银团、实施监督和管理等。图 2016-2025中国小微企业贷款余额规模资料来源：资产信息网 千际投行 中国人民银行 艾瑞咨询研究院表 以华兴资本控股为例分析主营结构资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 科创板申报项目数量占比资料来源：资产信息网 千际投行 华经情报网图 科创板申报项目金额占比资料来源：资产信息网 千际投行 华经情报网根据《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》规定，涉及上市公司发行股份购买资产的，独立财务顾问应当关注本次发行的目的、发行方案、拟购买资 产的估值分析及定价的公允性、拟购买资产的完整性、独立性、盈利能力、对上市公司影响的量化分析、拟发行股份的定价模式、中小股东合法权益是否受到侵害、上市公司股票交易是否存在异常等事项，并出具独立财务顾问报告。当定增重组构成关联交易的，独立财务顾问还应当就本次交易对非关联股东的影响发表意见。所以，独立财务顾问的参与可以在一定程度上缓解交易双方之间的信息不对称。此外，独立财务顾问应当自上市公司收购、重大资产重组、发行股份购买资产、合并等事项完成后的规定期限内，通过日常沟通、定期回访等方式对上市公司进行持续督导。督导的责任包括：（1）督促和检查申报人履行对市场公开作出的相关承诺的情况；（2）督促和检查申报人落实后续计划及并购重组方案中约定的其他相关义务的情况；（3）结合上市公司定期报告，核查并购重组是否按计划实施、是否达到预期目标；其实施效果是否与此前公告的专业意见存在较大差异，是否实现相关盈利预测或者管理层预计达到的业绩目标。所以，独立财务顾问的参与能够在一定程度上督促企业履行后续重组计划，完成业绩承诺，有利于公司长远发展。2018年3月底出台的《证券公司投资银行类业务内部控制指引》(简称“指引”)对投行业务的薪酬制度、收费模式、内控人员配置、机构设置等各个环节进行了详细的规定，试图改变投行圈普遍存在“重发展、轻质量”、“重规模、轻风险”、“重前端承做、轻后期督导”的现状。该指引也首提“三道防线”提升内控效率。这三道防线分别是：项目、业务部门；质控部门；内核、合规等部门。第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业
图 以华兴资本控股为例 指数PE/PB资料来源：资产信息网 千际投行 Wind行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。表 境外上市财务顾问业务企业估值对比资料来源：资产信息网 千际投行 Wind表 中国香港上市财务顾问业务企业估值对比资料来源：资产信息网 千际投行 Wind财务顾问业务执行能力专业评价结果出炉，反映财务顾问执业能力的相对水平。2021年12 月 3 日，中国证券业协会发布关于 2021 年度证券公司财务顾问业务执业能力专业评价结果的公告。财务顾问分为 A、B、C 类，其类别划分仅反映财务顾问执业能力的 相对水平。 专业评价遵循六大原则。其中，评价期为 2020 年 5 月 1 日至 2021 年 4 月 30 日。在评价期内没有上市公司并购重组财务顾问项目获得证监会核准的，或评价期内有核 准项目但未提交评价材料的，或评价期内因财务顾问业务涉嫌违法违规被证监会采取 行政处罚措施的财务顾问为 C 类，同时评价结果公布前投行业务风险尚未消除、业务开展受到限制的财务顾问不得评为 A 类。图 2020年各评级类别占比（左） 2020年各评级类别占比（右）资料来源：资产信息网 千际投行 中证协 申港证券研究所参评券商数量增加，由 B 转 C 现象明显。今年共有 99 家券商参评，相比去年新增 3 家。评级为 A 类券商数量不变，明显的是，B 类券商数量显著减少，C 类券商显著增 加。2020 年评级为 B 类的 27 家券商中，上升为 A 类的仅占 22.22%，下降为 C 类 的过半数，占比 51.85%，包括安信证券等 14 家公司，可见今年大部分券商在财务 顾问业务的执行上表现不佳。FA行业已经具备初步格局，虽然每年都有很多新锐精品投行产生，但是新锐精品投行已经很难突破，成为巨头；小而精美，专业化、细分化将成为趋势，FA圈子趋向于理性，多样化。图 财务顾问行业风险资料来源：资产信息网 千际投行作为向客户提供财务顾问业务的投资银行，在业务开展过程中存在一系列的风险，主要表现在以下几个方面：(1) 违约风险投资银行在开展财务顾问业务活动的过程中，违反合同约定的有关事项，对客户的利益可能造成损失，就形成了相应的违约风险。包括未能按期提出顾问报告或提出的顾问报告不符合约定而给客户造成损失的可能性；未履行保密义务而给客户造成损失的可能性。对于违约行为来讲，一方面投资银行要承担违约责任和赔偿责任，另一方面会使自身的声誉和形象遭到破坏。(2) 分析风险分析风险是投资银行在接受客户的委托提供财务顾问业务时，由于分析存在偏差而为客户提供错误的市场预测和不合适的投资管理建议，一旦客户相信这一市场预测或者采纳了这一投资管理建议，就有可能面临着投资损失和经营失败。对市场的准确把握和判断是投资银行生存和发展的关键。因此，分析风险是投资银行提供财务顾问业务所面临的主要风险之一。(3) 信息误导风险指的是投资银行作为财务顾问对信息的分析处理错误给客户造成利益损失的可能性和对证券市场的不良影响。这种风险主要体现在投资业务顾问服务中，财务顾问人员如果对信息不加分析整理就提供给客户或者对信息分析错误，造成信息误导，给客户带来损失，特别是造成证券市场的混乱，从而不利于财务顾问业务的开展和证券市场的健康发展。(1) 潜在进入者一些精品投行，包括华兴资本，汉能资本，泰合资本，易凯资本，光源资本等。(2) 供应商即挂以“财务顾问公司”、“投资（管理）公司”等头衔、专门从事财务顾问业务的机构。境内较为活跃的有和君创业、万盟投资、东方高圣、亚商、北大纵横等。这类机构多为民营，是财务顾问业中“小、快、灵”的“游击队”。因为没有“体制内”的承销费收入，他们反而专注于并购重组、私募融资、管理层收购（MBO）等专业财务顾问服务，几年下来练就了在资本市场上摸爬滚打的好身手。他们所从事的项目不一定很大，但一定是具有较强的灵活性和技巧性，体现了投资银行最本质的特点。财务顾问公司的盈利模式是凭借其专业的水准、灵活的经营手法、高质量的服务而收取财务顾问费（或者通过一定的资本运作实现资本收益）。(3) 消费者从客户的需求来看，财务顾问应是一个项目上包括购并重组、项目融资、投资理财等，内容上包括方案设计、资金融通、方案实施等的综合性服务品种。企业兼并和收购被视为“财力和智力的高级结合”，其内容、形式和过程都非常复杂，需要有专业中介机构的策划、设计与操作。在这一交易过程中，买卖双方一般都要聘请中介机构作为其财务顾问。证券投资咨询机构的投资银行可以运用其专业知识和经验为企业提供战略方案、时机选择、资产剥离、并购设计、价格确定及相应的融资安排等服务；统一协调参与收购工作的商务策划、会计、法律等专业咨询机构的工作，最终形成并购建议书，参加谈判、实施既定方案、修改方案，完成后续服务。(4) 竞争对手在目前国内的财务顾问业务中，持牌证券投资咨询公司无论从实力与规模上都处于劣势，即使从属券商的研究部门也是如此。在国际化进程加快、国有企业改革深入和民营企业发展、金融化程度加深的趋势下，面临来自国际知名咨询机构的竞争以及国内商业银行的介入，证券资咨询机构将无法在企业所需要的专业理财服务领域中获得优势。从证券市场长远发展看，只有通过培育与壮大证券投咨询机构的规模与实力，才可能发挥它们特有的中介优势与作用。(5) 替代品FA 的生存状况主要取决于资本市场的周期性。若遇上资本寒冬，谁都不好过。一些入行多年的 FA，往往会出走，从卖方思维转向买方思维，转行做 VC。中国投行或者FA排名有证券业协会统计、互联网周刊、36氪、投中、企名科技新声、路孚特（Refinitiv，原汤森路透）等榜单。图 2020财务顾问（FA）TOP20资料来源：资产信息网 千际投行 2020《互联网周刊》华兴资本 [01911.HK]华兴资本集团成立于2005年，始终致力于探寻最伟大的企业，并与之携手共进。当前公司业务包括私募融资、并购、证券发行与承销、证券研究与交易、投资管理及其他服务。华兴资本集团旗下的华兴证券是CEPA协议下首批成立的合资券商。自2016年底成立以来，华兴证券有序开展投资银行、固定收益、资产管理、财富管理、证券经纪、证券研究等多项业务。泰和资本泰合资本是中国领先的研究驱动的咨询式精品投行，自2012年成立以来，已经服务企业超过40家共计60余轮次，融资总金额超过50亿美金。在共享经济、科技金融、电子商务、智能科技等新经济各细分领域，泰合资本有覆盖能力和业绩纪录。为新经济头部创业企业提供全生命周期价值的投行服务。以成就未来商业领袖为使命，以打造世界级投资银行为愿景。易凯资本易凯资本有限公司成立于2000年，是一家领先的中国本土投资银行。提供的服务包括企业并购(M&A)、私募融资(Private Placement)以及首次公开募股(IPO)。虽然我们的客户覆盖了多个行业，我们在传媒娱乐和技术以及消费品和消费者服务这两大领域的经验尤为丰富，并且逐步形成了我们纵向产业方面的核心竞争力。自2000年成立以来，已经成功地为大量跨国公司和本土优秀公司提供了投资银行服务。汉能投资汉能投资集团成立于2003年，是一家专注于中国互联网经济、消费及医疗服务领域的投资银行。业务涉及财务顾问、私募股权投资等，为中国新经济领军企业提供综合金融服务。目前，汉能投资集团已累计帮助超过200家企业完成逾580亿美金的私募融资及并购交易；管理及共同管理的私募股权投资基金规模总计达100亿元人民币。中信证券中信证券成立于1995年10月，2003年在上海证券交易所挂牌上市交易，2011年在香港联合交易所挂牌上市交易，是中国第一家A+H股上市的证券公司。中信证券第一大股东为中国中信有限公司，持股比例16.68%。中信证券业务范围涵盖证券、基金、期货、直接投资、产业基金和大宗商品等多个领域，通过全牌照综合经营，全方位支持实体经济发展，为境内外超7.5万家企业客户与1000余万个人客户提供各类金融服务解决方案。摩根士丹利 (Morgan Stanley)摩根士丹利（Morgan Stanley）是一家成立于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、资产管理、企业合并重组和信用卡等多种金融服务，目前在全球27个国家的600多个城市设有代表处，雇员总数达5万多人。摩根士丹利原是JP摩根中的投资部门，1933年美国经历了大萧条，国会通过《格拉斯—斯蒂格尔法》(Glass-Steagall Act) ，禁止公司同时提供商业银行与投资银行服务，摩根士丹利于是作为一家投资银行于1935年9月5日在纽约成立，而JP摩根则转为一家纯商业银行。嘉信理财集团 (Charles Schwab Corporation)嘉信理财（Charles Schwab）是一家总部设在旧金山的金融服务公司，成立于30年前，如今已成为美国个人金融服务市场的领导者。它不断发展新的业务和新的商业模式，堪称创新的典范，更为重要的是，其创新过程并未曾影响到公司的运营效率。20世纪90年代中期，嘉信理财实现重大突破，推出基于万维网的在线理财服务。嘉信理财集团是提供证券经纪、银行、资产管理与相关的金融服务。所有活跃帐户总数超过七百万，管理资产总额逾一兆美元。高盛集团 (Goldman Sachs Group)高盛集团（Goldman Sachs），成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，向全球提供广泛的投资、咨询和金融服务，拥有大量的多行业客户，包括私营公司，金融企业，政府机构以及个人。普华永道会计师事务所 (PricewaterhouseCoopers, PwC)1998年，他的两个前身——普华会计师事务所和永道会计师事务所在英国伦敦合并成为了如今的普华永道。普华永道在2008财年获利约280亿美元，它的雇员约146,000人，遍布150个国家或地区。在152个国家中设有860余家分公司和办事处，155,000余名员工。第四章 未来展望
直投业务近些年很多FA都有开展一些直投业务，主要是跟投及早期项目投资，因为本身FA做直投没有太大的优势，在募集基金的时候规模不会很大，所以没有资金优势，以跟投和早期项目投资为主。投资银行很多FA都想发展成为一家投资银行，开展多元化业务，但是现实中想成为一家投资银行很难，目前也就华兴在这方面做的很好，不过国内已经有三中一华，投资银行本身竞争就很激烈，FA要和券商抢项目很难，别看有一些FA在一级市场混得风生水起，和券商比起来差远了。虽然部分FA业务做得不错，也赚了不少钱，但是行业天花板明显，想再出一个华兴资本很难。细分化/专业化有一些新锐FA主要做一些细分领域赛道，做得还不错，集中资源及精力有利于提高竞争优势。并购业务并购市场其实还有很大的发展空间，市面上有一些专门做并购的投行，但是并购本身对专业能力及资源有很大的要求，所以这方面不好做。重度服务型咨询+FA业务其实是很好的模式，现在FA已经从中介往重度服务型发展，很多中小企业是有咨询这方面的需求，但是老板不够重视，咨询费太贵了，而一些上市公司的咨询业务都给一些知名的咨询公司承揽了。FA业务本身就包含了一些咨询业务，如行业调研，这也是为什么有一些FA会收取前置费。从1.0到3.0，FA行业已经具备初步格局，虽然每年都有很多新锐精品投行产生，但是新锐精品投行已经很难突破，成为巨头；小而精美，专业化、细分化将成为趋势，FA圈子趋向于理性，多样化！向资管机构转型随着深交所“燧石星火”等免费互联网对接平台的大面积推广，以“互联网+”为基础的互联网对接平台派将最先面临生存危机，如不进行转型，迟早会面临淘汰。笔者查阅各平台的网站与工商信息资料，喜见各平台已将触角延伸到实体经济，并向资管行业涉足。随着“互联网+”投资退潮，以“互联网+”为基础的精品投行也将面临生存压力，向实体经济转型，坚持精品投行策略，走实体经济头部企业是必由之路。均线该怎么看呢？
谢谢您的邀请，我会用心回答您的问题，供您参考。我看很多人在解释什么是均线的时候都说的比较专业，这对于很多新开户的散户投资者，包括入市时间不是很长的投资者来说不太好理解。下面我用简单的方式和大家说一说什么是均线，以及如何使用均线。
一、什么是均线大家看下面一副图
上图就是大家平时看盘，最显眼的界面。上图我一共标识了4条均线。
白色是5日均线，黄色是10日均线，紫色是20日均线，绿色是60日均线，这些颜色都是可以调的。如果懂指标编写的朋友，也可以自己设定几日均线。
几日均线指的就是这几日的平均成本价格，然后这些平均成本价格连起来就形成一条线。所谓5日均线就是说最近5天买入这只股票的所有人的平均持股价格。其它以此类推。
如果今天股票价格站在5日均线之上，也就是说，最近5天买入这只股票的所有投资者都是获利的。如果当日股价在5日均线之下，这意味着最近5天买入该股的所有投资者都是亏损的。
二、均线有什么作用1、助涨助跌作用。
由于均线是投资者的平均交易成本，如果股价站在这个成本之上，投资者都获利，因此投资者是不愿意卖出股票的，希望股价继续上涨。如果股价低于这个成本价，投资者都处于亏损状态，因此大家伙儿都想卖出股票，进而减少亏损。
2、买卖依据 均线表达的是投资者平均成本，那么很多投资者就会利用均线作为自己交易的一个工具。由于股价站在均线之上，均线会起到助涨的作用，那么投资者就会在股价处于均线之上买入股票。反之就会卖出股票。三、如何使用均线日常交易中，很多投资者喜欢使用均线作为买卖依据，但是真正使用好的不多。均线的走势无非三种情况:第一发散，第二粘合，第三交叉。
当均线向上发散，股票处于牛市行情，这个时候可以依托均线持续做多。当股价向下发散，股票处于熊市行情，可以一直空仓不参与。均线粘合的时候，市场没有任何方向，这个时候参与交易往往很难受，因为股价不涨也难跌。股票交叉有两种状态，一个是金叉一个是死叉。下面我结合金叉和死叉的情况，谈谈我对均线利用的一点理解 （这是干货奥）
有的朋友说金叉买入，死叉卖出，这种做法理论上是可行的。但由于股票软件那么多人都在看，主力就会利用绝大部分人的这种心理，从而逆人性操作，让大部分人亏损，自己赚钱。看下图：
上图是我做的5日均线金叉10日均线图
上图是我做的5日均线死叉10日均线的走势图
发现了吧，金叉有一次大赚，死叉大部分都赚。好了，干货分享到此为止。
总结：均线是投资者常用的指标，但是如何使用里面有很多技巧，常规用法往往是投资者的坑，有时候变个戏法会有不同效果
我是一名新的理财经理？
可以按照以下格式写1、标题:***周工作计划;2、正文第一部分:在***情况下，上周工作完成情况简要回顾;3、正文第二部分:为了更好地……，加快推进……，落实……，在对上周工作进行充分总结之后，特制定本周工作计划如下:4、正文第三部分:周工作计划的具体内容，最好分层次展开“一二三”
;5、结尾:将严格按照工作计划安排部署本周工作，周末将对工作完成情况进行总结。温馨提示：周计划由于周期短，应当具体为好，否则计划很难落实。
农村有三精人？
在我国，农村有着长久的历史和悠久的乡村文化。农村也是一道有特色的风景，农村有很多俗话，也有很多人乐意传下这些俗话。
这些话和人都因为农村的特殊生活环境形成一种思维，这些都是农民长久以来的经验总结。
比如有人会说你看着精，其实并不精，你不属于三精人中的一种。那我们就会纳闷，什么叫三精人？
想明白这句话，首先得知道这里的这个“精”是啥意思，我们下面先解释一下这句话啥意思，然后说一下这句话指哪三种人。明白全部意思后，我们会发现这不止是一句大白话那么简单，里面是有一定的哲学道理的。
一、什么是三精人
想明白这句话，首先得知道这里的“精”指的是啥，这个精字，在某些地方是个方言，比如某人指着别人说看你多精，就你精。这里的精代表的是聪明，其实就是说看你多聪明，就你聪明。
明白这个精字的意思后，这句话容易理解了，三精人说的就是三种聪明人。但这里的这个三并不是个实指，仍然还是虚指，是泛指，因为古时候人们用到三，意思其实就是无数，无限。
那农村有没有这类的人呢？当然是有的，我们分别说一下。
外带聪明。
这个外带聪明在我们这边叫露精。什么叫露精？就是面相露着聪明。农村这类人特别多，多集中在一些小媳妇，这些小媳妇看着很聪明，而且也自认为自己聪明，说话，办事都想证明自己聪明。但她却老是办错事，也时常会说错话。
比如说见人拉着别人手叫姐，说我想死你了，我都想住在你家啥的，这明显是谎话，太外露了，别人也能看出来是谎话，所以这种就叫聪明外露，其实并不聪明，并不精。
深沉型聪明。
这类人多集中在一些成年男人身上，他们也不是没有经历过年轻，当经历渐渐多了一些，他们明白什么时候该聪明，什么时候不该聪明，他们会把事情办事面面俱到，他们做什么事前都会提前考虑清楚，从而把家庭和自己的事业打理得井井有条。
这种不会有那么多外露的感情，他们平时可能少言寡语，但什么事都心中有数，这种其实是大聪明，明白话多有失，话多有罪的道理，明白而且能做到，故这是大聪明。
常人眼中的聪明。
这类人一般在村里比较有威望，村里谁家有事了会找他们去管闲事，他们也会办好，比如谁家两口子生气了，他们去了后会在谁也不得罪的情况下让人家合好，合好后自己还不被说闲话，所以大家都会说这类人聪明。
并不单纯指管别人生气的闲事，村里的红白喜事也会找这类人管，他们总是会为主家着想，除了聪明，还有世故。
这类人，跟上面的大聪明相比，更是多了几分担当。
二、这些聪明人其实就是世间所有人
说的是这三类聪明人，同时也说的是农村，但绝不仅仅局限于农村，更不是说就将人分成了这三类。这些人在什么地方都有，在城市农村都有。
农村是个半封闭的圈子，所以一个村子就等于是个小社交圈子，那城市一个公司，一个办公室就是一个半封闭的圈子，一个小社交圈子，这里面有各种事，需要有人去协调。
只要是人的地方，就会有矛盾，也会有解决矛盾的人。
所以，这句话绝不仅仅是一句话那么简单，往小了说，仅仅说的是三类人，往大了说，其实无所不包。
远到古代各种谋士，包括很多阴谋阳谋，无一不在此话包括之列。我们看曹操多深沉，他不聪明吗？他太聪明了，他虽然平时爱说爱笑，有时候也毫不在意自己的形象，但要当他是个轻浮的人可就太肤浅了，他感情有时候外露，但绝不轻浮，他就是那种既聪明又世故的人。
而杨修则属于小媳妇外露聪明的那种，虽然他的死跟储位之争有很大关系，但他动不动就想展示一下自己的聪明也是主要原因，否则别人就不会那么恼怒他。
这就是典型的外露聪明。
而刘备则是深沉型聪明。他先把一个皇叔的身份扣在自己身上，然后平时不苟言笑，严肃而有威严，但该做什么事时绝不含糊，该哭时张嘴就哭，该装时也绝不绷着，心机深沉，毫不外露。
这是典型的深沉型聪明。
最后：所以，这看似一句简单的农村话，包含了古今和世间几乎所有人，我们理解时也不能单纯地向某些人身上推，而是要放开心思，从另一个广度来理解。说的是三种人，其实是所有人。
自己乐意做什么人，除了天赋，还有自身性格，而自身性格是后天养成。所以，成为某种人，基因和后天养成都是主要原因，并不是自己想深沉就可以深沉，想世故就世故。
农村三精人，世间万种人！